汇市VS股市

毫无疑问，外汇保证金交易是属于金融外汇衍生品交易的一种，它是一项风险可控，收益相对较大的主动型投资。当您下定决心，打算畅游汇海的时候，首先想到的很可能是；“我该如何进入外汇保证金交易这一市场呢”？这跟股票市场还是比较相似的，在您投资股票之前，会有选择性地到券商那里开户，并在相应的资金托管银行那里存入投资资金。当帐户开通之后，您就可以进行交易了。那么，一般来说，您会选择怎样的券商呢？当然是要名气较大，服务较好，信誉较高，投资成本较低，这就说明为什么银河证券、国泰君安、广发证券会得到众多人的拥护，并成为准股民开户的首选。

同理，您如果要进行境外外汇保证金交易，就需要在所选择的外汇经纪商那里开户，并在指定的境外银行帐户存入一定的保证金，即可进行交易。然而，国际外汇保证金市场环境较国内股票市场环境复杂的多；国内的证券公司都是明确受到证监会等监管机构的法律监管，即使证券公司私自挪用客户保证金或是破产倒闭（如南方证券公司等），客户资金的最终损失都是由国家来买单（而在国际上，客户资金的非正常损失基本上是由所承保的保险公司负责），也就是说，客户的保证金是由国家担保的。

外汇保证金市场则不尽然。外汇保证金交易的历史只有区区的几十年，而当前流行的在线外汇保证金交易的历史则只有最近几年，相对于证券市场上百年的发展史，其法律监管相对来说还是显得相当薄弱的，远远跟不上市场的发展。当然，外汇保证金业务自身的特点也限制了相关立法方面的进展（主要为下面两个方面）：

1. 外汇保证金市场是全球性的交易市场，对于立法，国际间并无统一的认识。

2. 外汇保证金交易属于场外交易（off-exchange），并且没有中央清算中心，交易资金难以受到有效监管。

受上述各方面因数的影响，在外汇保证金业务发展的过程中不可避免地发生了为数不少的外汇经纪商严重损害客户利益的案件，其中包括与客户对赌，提供虚假报价，私自挪用客户保证金，虚假承诺与宣传等。由于外汇保证金业务发展迅猛，上述问题层出不穷，客户利益受到极大的损害，并最终引起了各国监管当局的重视。为了维护本国金融市场安全及最大限度地保障客户利益，一些国家已经或开始针对外汇保证金交易进行专门的立法，或是在原有证券期货法律的基础上扩充了对外汇保证金交易的监管或是加强了原有的金融监管法规。虽然，目前相对于证券市场来说，外汇保证金市场的监管制度还不算特别完善，但客户的利益已较之前有了明显的保障。并且，各国的监管当局也在不断地对相关制度进行补充与完善，力求为投资者创造良好的投资环境。

在金融监管方面颇具代表性的国家和地区有美国、香港、英国、瑞士、澳大利亚、加拿大等。因此，当我们打算进行外汇相关交易的时候，在这些国家和地区注册成立并受到监管当局有效监管的外汇经纪公司将会是我们的首选。选择这类公司，我们的资金才能得到最大程度的保障。下面，我们将对上述的部分国家/地区的相关监管机构的监管进行简要的阐述。

监管机构

美国 – CFTC/ NFA

美国的相关监管机构有两个，一个是美国期货交易委员会 (Commodity Futures Trading Commission – CFTC )另外一个是美国全国期货协会 ( National Futures Association – NFA)。CFTC 是独立的联邦机构，由国会根据修正的“期货交易法(CEA)” 创立于 1975 年。这个机构的主要职能是监督期货和期权市场的经营，保护客户利益。 CFTC 在总体上负责规范市场，同时下放部分职责给 NFA 以及交易所。 NFA 是期货行业的自律机构，主要的经营资金来源于会员的会费。 其主要的职责在于： 对注册机构进行定期审核与审计，确保它们符合法律规定的财务标准，贯彻职业道德标准和保护客户利益，调解客户和公司之间的争议。

为了进一步规范金融衍生品市场特别是外汇衍生品交易市场（包括外汇期权期货保证金市场），并将其纳入CFTC及NFA的监管范围，国会于90年代末对CEA法规进行了修改和延伸，并确立了“商品期货现代化法案（CFMA2000）”。该法案于2001年开始实施。同时，CFTC及NFA也各自对场外外汇交易市场的监管增加相关条例。根据法案及机构监管条例的规定，如果公司要开展外汇相关衍生品业务，必须在CFTC及NFA进行注册登记，或成为“期货交易商（FCMs）”或“外汇交易商（FDMs）”，并接受严格的定期监管（包括每周对公司总体运作及对财务/资产充足率的监督）。当外汇经纪公司出现违规，监管当局有权视情况来冻结其运营资金或对其进行罚款，这在最大程度上确保了客户资金的安全。

香港证监会 - SFC

香港证券及期货事务监察委员会（证监会）是根据《证券及期货事务监察委员会条例》（《证监会条例》）成立的独立法定组织。《证监会条例》及另外九条涉及证券期货的条例已合并成为《证券及期货条例》。该条例自2003年4月1日起生效。根据《证券及期货条例》，其监管目标是：1. 维持和促进证券期货业的公平性、效率、竞争力、透明度及秩序； 2. 提高公众对证券期货业的运作及功能的了解；3. 向投资于或持有金融产品的公众提供保障；4. 尽量减少在证券期货业内的犯罪行为及失当行为；5. 减低在证券期货业内的系统风险；及 6. 采取与证券期货业有关的适当步骤，以协助财政司司长维持香港在金融方面的稳定性。

香港证监会将外汇保证金业务明确地列入法律规范。其在 1994年9月基于《证券及期货条例》订立了《杠杆式外汇买卖条例》并开始发布实施。 这个条款对外汇经纪商的资本金等方面都作了明确的规定，包括最低速动资金/股本要求等。如果公司想开展杠杆式外汇交易业务，必须得到SFC的认可并授予经营牌照。在客户资金安全方面，按照《杠杆式外汇买卖条例》第23条的规定，持牌杠杆式外汇交易商必须开立及维持一个或多个独立的信托帐户以存放客户的资金，每个帐户均需指定为信托帐户，并需要在条例认可的机构开立。信托帐户属于第三方托管，独立于外汇交易商，客户的资金安全得到保障。

英国 - FSA

英国金融服务管理局（FSA）是独立的非政府组织，由《金融服务和市场法案2000（FSMA）》赋予其法定权利以对金融服务行业进行监管。FSA董事会成员是由财政部委任，并对其负责。经营资金完全来自被监管的机构所交付的会费。FSA制定行业标准，要求受到规范的金融机构和公司遵守这些标准。 如果它们有所违背， FSA 有权要求违规的机构向客户做出赔偿。《金融服务与市场法》第15部分 “金融服务赔偿计划”明确说明在消费者因金融机构破产或欺诈而导致损失时，由该计划负责在一定限度内对投资者的损失予以赔偿。其法定目标有四个：1. 维护金融市场次序，树立市场信心；2. 促进公众对金融市场的认知；3. 对消费者采取适当的保护；4. 减少金融犯罪。

《金融服务和市场法案2000》规定FSA是英国唯一对证券市场、期货市场、货币市场、外汇市场进行监管的金融监管部门。该法将从事金融衍生品业务（包括外汇衍生品交易）作为投资业务的一种。按照该法关于从事投资业务的有关规定，对金融衍生品监管的主要内容有三项：一是市场准入监管；二是进行持续性监管，主要包括资本充足性监管、财务报告制度监管、客户资金监管等；三是为防止和利用金融衍生工具进行洗黑钱，对从事投资业务的公司的内控制度进行监管。对于衍生品场外交易的监管，英国没有单独的立法进行规范。FSA于1999年出台过一个法规，即按1986年《金融服务法》制定的《现货批发和场外衍生品市场规则》对批发和场外衍生品有个监管规定，适用用于金融衍生品。而且，为降低场外衍生品的交易成本和风险，一些场外衍生品组织起草和发布了许多关于场外衍生品交易的标准化协议。这些标准化的协议虽然没有强制性，但对场外衍生品交易者的利益给予了保护，对场外衍生品市场的发展起到了重要作用。

瑞士–FDF （联邦金融部）

几十年来，作为世界金融中心的瑞士一直以强大的金融系统而闻名。目前世界上最大的银行与金融机构都设在瑞士，并且在瑞士注册的金融机构管理着全球超过35%的私人财产。瑞士金融行业之所以能够享誉世界并得到投资者的垂青，主要得益于其灵活、严明、完善的法制环境，使得投资者得到最大程度的保障。

瑞士联邦金融部（FDF）是国家权利部门，其根据《瑞士联邦法（SFL）》对瑞士金融中介机构进行监管。FDF要求所有的银行与金融中介机构遵守一套严格的规章制度与程序以支撑金融服务产业的高标准及良好信誉。

《瑞士联邦法》等相关法律并没有特别针对外汇保证金交易的条款。作为提供外汇保证金交易等金融衍生品交易的经纪商将统一被视为金融中介机构，并按照相关法律法规，由FDF进行监管。所有提供金融产品与服务的金融中介都必须在FDF进行注册登记，并通过严格的审核程序予以确立。监管当局会定期对注册金融中介进行财务审查。当然，金融中介机构的运作及运营资本必须严格符合监管要求，如果它们的运营资本少于初始资本的50%，除非有新的资本金注入，监管当局将按法律要求，终止它们继续开展业务。这对投资者的资金安全来说是一个保障，因为对于投资者而言，金融中介机构运营风险已在最大程度上扼杀于摇篮之中。除此之外，瑞士还引入了反洗黑钱法，要求金融中介机构如实向监管当局披露客户详细资料及资金数量与来源。透明的监管对客户资金来说也是一个保障。在这方面，行业自律组织ARIF行使反洗黑钱局（AMLCA）所赋予的监督职权。所有的金融中介机构注册会员都必须严格履行法定披露义务。

总结

除了上述的国家和地区外，加拿大、澳大利亚等国也拥有成熟、完善的金融监管体制。然而，大部分国家和地区，都没有将外汇保证金业务明确地列入法律条文及监管条例之中。对提供该业务的经纪商的监管主要参照相关法律对一般金融中介机构的监管，包括信息披露，一般运作、资金监管、财务要求及审查等。受制于外汇保证金交易的特性，一般性监管可能不能够达到对证券市场的监管水平，对此，我们应该选择注册于金融法律相对成熟、完善的国家和地区的外汇经纪商（像上述国家和地区）来进行外汇保证金交易，这样，我们的投资资金才能够得到最大程度的保障，并安心从事投资交易。